5月社融数据点评：票据放量推动社融略超预期

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摘要：华泰证券点评5月社融数据：新增社融2.03万亿元略超预期，主因票据融资放量；但企业中长期贷款、居民贷款同比少增，显示实体融资需求仍偏弱。M2持平8.6%，M1回升至5.5%，受企业结汇、盈利改善及财政拨付加快提振。

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华泰证券研报指出，5月新增社融2.03万亿元（预期1.7万亿元），同比少增2607亿元，社融增速从7.8%放缓至7.7%。票据融资同比多增4824亿元是主要支撑，企业中长期贷款、居民贷款、政府债净融资分别同比少增3500、1949、2362亿元。新增人民币贷款5200亿元（预期4500亿元），同比少增1000亿元，剔除置换债后环比增加7855亿元。M2同比8.6%持平前月，M1同比从5%升至5.5%，均略超预期，主因企业加速结汇、PPI上行、财政存款同比少增。分析认为，能源冲击和财政支出放缓压低二季度内需，下半年关注霍尔木兹海峡复航及财政节奏变化，新经济信贷密度低但韧性较强。