中国宏观数据点评：5月实体经济数据显示K型分化加剧

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摘要：浦银国际证券点评5月实体经济数据，指出经济K型分化加剧：出口、工业生产与高技术产业强劲，但消费转负、投资跌幅扩大，房地产销售边际改善但投资仍弱。政策方面，短期稳投资为主，增量刺激概率及规模或低于去年。

完整摘要

浦银国际证券于2026年6月16日发布宏观数据点评，认为5月中国实体经济数据显示K型分化加剧。一方面，出口增速超预期、PPI同比通胀率近四年新高、工业生产总值增速反弹（尤其高技术制造业生产增速加快至15.1%）；另一方面，社会消费品零售总额同比增速自3月持续走弱，5月转负至-0.6%，为疫情后首次。固定资产投资累计同比跌幅扩大至-4.1%，主因房地产投资跌幅显著扩大至-16.2%、基建投资增速骤降至0.6%、制造业投资转负至-0.4%。房地产销售虽有边际改善，但投资仍弱。信贷需求偏弱未改善。政策展望：财政短期稳投资为主，促消费以落实已有资金为主；中期若内需持续疲软影响就业及增长目标，或推出增量刺激但规模可能不及去年1万亿元；货币政策短期倾向结构性工具，下半年或视通胀与经济动能变化降息10bp、降准50bp。