债券日报：5月经济数据解读：K型分化扩大 等待政策显效

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摘要：华创证券债券日报解读5月经济数据：生产小幅加快但内外需求K型分化，基建与房地产投资降幅扩大，消费转弱，预计二季度GDP增速4.4%左右，等待政策显效。

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华创证券报告指出，5月经济呈现K型分化：出口强势带动工业生产转强（工业增速+4.5%），但内需疲弱，基建投资单月降幅扩大至-9.6%，房地产投资加速下探（单月-24.4%），社零增速转负（-0.6%）；制造业投资降幅收窄（累计-0.4%），AI投资及涨价效应部分支撑。总量上，5月GDP增速约4.4%，二季度有望维持该水平。展望下半年，低基数叠加政策落地，全年达标4.5%-5.0%难度不高，但需关注外贸形势及高通胀影响。报告强调政策显效等待，7月政治局会议前后或加快稳投资政策落地。