【宏观专题】：总量趋稳 信用延续偏弱-5月金融数据点评

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摘要：5月社融新增2.03万亿元，同比少增；人民币贷款新增5200亿元，同比继续少增，企业和居民中长期贷款偏弱，票据融资冲量。M1同比5.5%回升，M2维持8.6%高位，宽货币向宽信用传导不畅。预计下半年信用环境边际修复但温和，货币政策保持支持。

完整摘要

据五矿期货6月17日发布的宏观专题，5月新增社会融资规模2.03万亿元，同比少增2607亿元；新增人民币贷款5200亿元，环比改善但同比继续少增，信用修复偏慢。结构上，企业和居民中长期贷款持续偏弱，实体融资需求未明显改善，票据融资同比大幅多增，信贷存在冲量特征。货币方面，M1同比增长5.5%，较上月回升0.5个百分点，受低基数、出口结汇和居民存款活化等因素支撑；M2同比维持8.6%高位，流动性整体充裕，但宽货币向宽信用传导仍不顺畅。展望后续，随着专项债发行提速、政策性金融工具落地及季末信贷投放加快，下半年信用环境有望边际修复，但地产调整背景下居民和企业加杠杆意愿待改善，预计修复温和，货币政策或保持支持性立场。