7月末的杭州，一场电话业绩说明会刚刚结束。上海某中型主观私募的基金经理王阳（化名）摘下耳机，在笔记本上匆匆写下几个关键词：毛利率突破、大模型落地、创新业务占比大幅上升。这场海康威视的业绩说明会，和他一起参会的，还有重阳投资掌门人裘国根、高毅资产知名基金经理邓晓峰和冯柳等多位私募大咖。多位头部机构核心人物“同框”一家A股公司的业绩说明会，在近几年并不多见。在本场上市公司调研活动中，参会的主观私募数量在30家以上。王阳翻开7月的调研行程单：从苏州的半导体材料厂，到东莞的精密设备制造商，他已实地调研了5家公司。“上半年在算力硬件上赚到了钱，但7月这一波调整让我意识到，光盯住硬件是不够的。”王阳告诉中...

AI分析

重要性：高 / 0.95

摘要：随着AI热点周期的减速，主观私募机构的投资关注点正在发生结构性转变。投资者正从追逐高估值的“AI硬件”赛道，转向聚焦具备业绩支撑、商业模式扎实、且尚未被充分定价的“AI应用落地”环节和低位核心资产，显示出市场回归理性、注重基本面的趋势。

完整摘要

该文深度分析了头部主观私募机构在当前A股市场的调研行为变化。文章指出，随着AI硬件板块经历高波动，资金正在从单纯追逐预期转向“业绩为锚”，关注那些具备持续盈利能力和实际订单兑现能力的优质公司。私募的焦点正从上游算力硬件向更具长期空间、商业化落地的“AI应用”环节延伸。 同时，调研足迹也明显转向了非热门领域，如半导体设备零部件、光刻胶上游等传统但具备技术壁垒和稳定需求的行业。这反映出机构在市场波动中，正在发挥深度研究优势，挖掘被短期热点掩盖的价值洼地。 总体而言，市场情绪正从“炒预期”转向“看业绩”，投资逻辑正从单一赛道追逐，回归到关注产业结构性机会和具备不可替代性的核心资产。