兴业证券首席经济学家王涵：AI正处在从“硬件”向“应用”过渡的阶段

AI分析

重要性：高 / 0.95

摘要：该报告提供了宏观经济、地缘政治和技术革命（AI）的综合分析，指出中国经济结构性分化明显，外需驱动特征突出。王涵认为当前AI正从“硬件”向“应用”过渡，投资热点将集中在两大方向：一是沿地缘冲突主线的硬通货资源配置；二是布局AI应用的To C端爆发场景。

完整摘要

兴业证券首席经济学家王涵的演讲提供了多维度的宏观研判。从中国经济层面看，当前呈现结构性分化，外需（尤其是AI相关产品）是主要的增长动力，整体难以用总量的指标描述。在地缘政治方面，他认为中美激烈的对抗阶段已过，全球投资者对美债的“安全资产”属性正在重估，担忧上升。在技术主线方面，王涵判断AI正处于从“硬件”向“应用”过渡的关键期，随着Token成本下降，应用端爆发的可能性增加。 基于此，他提出了两大投资方向：一是地缘冲突背景下的底层配置，建议关注粮食、能源、工业金属等硬通货；二是沿着AI主线布局应用端，寻找大模型降价后最受益、可批量复制的To C场景。报告总结未来热点将是硬通货资源和AI应用的进攻性品种。