金融数据点评：社融新增量超预期增长 居民端持续去杠杆

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摘要：开源证券点评2026年5月金融数据：社融新增2.03万亿元超预期，但同比少增；政府债券净融资是主要拖累；居民端短期及中长期贷款均同比少增，持续去杠杆；企业中长期贷款收缩，票据融资增长；M1同比回升，剪刀差收窄。

完整摘要

根据开源证券研报，2026年5月社融新增2.03万亿元，略低于近年同期均值，但超Wind机构预测中位数；存量同比增7.7%，较前值微降。政府债券净融资同比少增2362亿元，为最大拖累项；企业债券净融资多增219亿元。人民币贷款新增5200亿元，虽转正但仍处近10年低位；居民贷款同比少增1952亿元，短期与中长期均疲软，反映消费谨慎与地产低迷；企业贷款中票据融资同比多增4824亿元，中长期贷款同比少增3500亿元，显示信贷结构向轻资产行业迁移。M1同比增5.5%（前值5.0%），主因汇率升值与贸易顺差推动企业结汇；M2持平8.6%。债市方面，预计10年国债收益率区间2%-3%，中枢2.5%，关注宽货币、通胀及经济修复节奏。